● Expert.
De CFD-industrie is ruwweg op te splitsen in twee dominante bedrijfsmodellen. Aan de ene kant vind je partijen die zelf de markt voor je creëren, en aan de andere kant staan de partijen die uitsluitend fungeren als een doorgeefluik naar de wereldwijde liquiditeitspools. Beide systemen hebben hun eigen specifieke voor- en nadelen, afhankelijk van jouw kapitaal, je handelsfrequentie en de strategie die je hanteert op de markten.
Een market maker, in de financiële wereld ook wel een Dealing Desk broker genoemd, doet precies wat de naam suggereert: het bedrijf maakt de markt voor zijn cliënten. Wanneer jij een beslissing neemt om honderd aandelen of een standaard lot in een valutapaar te kopen, stuurt deze broker jouw order in de meeste gevallen helemaal niet door naar de openbare beurs of de interbancaire markt. In plaats daarvan neemt de broker zelf de andere kant van jouw transactie in. Jij koopt, zij verkopen aan jou. Dit systeem staat intern bekend als het draaien van een B-book.
Dit model roept direct een belangrijke ethische en financiële vraag op, namelijk die van mogelijke belangenverstrengeling broker. Omdat de broker de directe tegenpartij is van jouw openstaande positie, ontstaat er een nulsomspel. Als jouw analyse klopt en jij duizend euro winst maakt op een trade, dan moet de broker jou die duizend euro uit eigen zak betalen. Maak jij daarentegen verlies en wordt je stop-loss geraakt, dan verdwijnt jouw inleg als pure winst op de balans van het handelsplatform. Voor uiterst succesvolle, consistente traders kan een pure market maker daardoor een vijandige omgeving vormen.
Ondanks de overduidelijke nadelen voor de professional, bedient het B-book model een enorme groep particuliere handelaren. Dit komt doordat market makers de liquiditeit kunstmatig in stand houden, zelfs in exotische markten waar op dat moment weinig natuurlijke kopers en verkopers actief zijn. Ze bieden vaak vaste spreads aan, wat enorm helpt bij het vooraf berekenen van je risico tijdens volatiele nieuwsmomenten. Daarnaast rekenen ze vrijwel nooit aparte commissies en leggen ze de minimale stortingseisen extreem laag, waardoor de drempel om te starten minimaal is.
Lijnrecht tegenover het Dealing Desk model staat de A-book broker. Dit zijn handelsplatformen die werken via een No Dealing Desk (NDD) protocol. De twee bekendste varianten hiervan zijn de STP broker (Straight Through Processing) en de ECN broker (Electronic Communication Network). Het fundamentele verschil met een market maker is dat deze partijen nooit de andere kant van jouw trade innemen. Ze fungeren uitsluitend als een digitale brug tussen jou en de daadwerkelijke financiële markt.
Wanneer je een order plaatst via een ECN-verbinding, schiet het platform jouw verzoek in milliseconden direct door naar een externe poule van liquiditeitsverschaffers. Deze poule bestaat doorgaans uit grote Tier-1 banken, hedgefondsen en andere institutionele spelers. Doordat je order wordt gematcht met andere actieve partijen op de diepe en liquide alle CFD markten, krijg je altijd de meest eerlijke, actuele en onbewerkte marktprijs die op dat moment beschikbaar is.
Het grootste voordeel van een zuivere ECN broker is de absolute afwezigheid van belangenverstrengeling. Het maakt de broker fundamenteel niet uit of jouw transactie resulteert in een monsterwinst of een margin call. Ze hebben geen financieel belang bij de uitkomst van je positie. Sterker nog, ze hopen dat je zo succesvol mogelijk bent, want hoe meer volume jij op de lange termijn draait, hoe meer zij verdienen aan hun commissiemodel.
Het verschil in orderexecutie dicteert ook de manier waarop je afrekent. Een market maker verdient zijn geld aan de verliezen van cliënten en aan het structureel verbreden van de spread (het verschil tussen de koop- en verkoopprijs). Een ECN broker hanteert een veel transparanter verdienmodel. Zij bieden de zogenaamde ruwe spreads ECN aan. Dit betekent dat je de daadwerkelijke marktprijs van de liquiditeitsverschaffers krijgt zonder enige opslag vanuit de broker. In zeer liquide markten, zoals het valutapaar EUR/USD, kan deze spread regelmatig dalen tot exact 0.0 pips.
Om hun eigen operationele kosten te dekken en winst te maken, rekent de ECN broker in ruil daarvoor een transparante, vaste commissie per verhandelde lot. Voor de actieve handelaar is deze berekening van een flinterdunne ruwe spread gecombineerd met een vaste commissie onder de streep vrijwel altijd aanzienlijk goedkoper dan handelen via een bredere spread zonder commissie. Om deze supersnelle, ongefilterde datafeeds zonder vertraging te verwerken, maken serieuze NDD brokers overigens vrijwel altijd gebruik van robuuste, externe handelsplatformen en software. Programma's zoals MetaTrader 4 of cTrader zijn specifiek gebouwd om de complexe en zware informatiestromen van een ECN-netwerk foutloos te faciliteren.
De keuze tussen A-book of B-book hangt volledig samen met je ervaring en doelstellingen. Ben je een beginnende belegger met een klein startkapitaal die zo nu en dan een positie opent voor de lange termijn? Dan wegen de vaste kosten en de lage instapdrempel van een market maker vaak ruimschoots op tegen de iets wijdere spreads. Het B-book model is efficiënt ingericht om micro-lots feilloos te verwerken.
Zodra je echter transformeert naar een veeleisende daytrader, een scalper of iemand die met geautomatiseerde algoritmes werkt, wordt een ECN broker een absolute noodzaak. Jouw strategie is afhankelijk van razendsnelle executie zonder bemoeienis van een dealing desk, en je marges zijn te klein om onnodig brede spreads te betalen. Bovendien wil je bij het handelen met substantiële kapitalen absoluut zeker weten dat je broker geen financieel motief heeft om je orderexecutie tijdens volatiele momenten te vertragen. In die situaties is het essentieel dat je direct start met CFD brokers vergelijken op basis van hun specifieke executiemodellen en liquiditeitspartners.
Veel moderne handelsplatformen presenteren zich aan de voorkant als razendsnel en transparant, terwijl ze aan de achterkant werken met een hybride model. Ze B-booken bijvoorbeeld de orders van verliezende, kleine accounts en sturen de transacties van winstgevende, professionele handelaren via een ECN door naar de A-book. Om erachter te komen hoe jouw kapitaal daadwerkelijk wordt beheerd, ben je niet afhankelijk van vage aannames. Elke gereguleerde financiële instelling in Europa is wettelijk verplicht om een document genaamd de 'Order Execution Policy' op hun website te publiceren. Zoek dit document vandaag nog op bij je huidige aanbieder. Lees de kleine lettertjes en ontdek of je daadwerkelijk verbonden bent met de wereldwijde markten, of dat je simpelweg handelt in het afgesloten ecosysteem van je eigen broker.